以口罩等衛(wèi)生用品和一次性醫(yī)療用品為主營業(yè)務(wù)的江蘇健爾康醫(yī)療科技股份有限公司（以下簡稱“健爾康”）正式遞交招股說明書，擬在A股市場上市。公司披露的財務(wù)與經(jīng)營數(shù)據(jù)引發(fā)市場廣泛關(guān)注：在產(chǎn)能利用率偏低的情況下，健爾康仍計劃通過IPO募集資金大規(guī)模擴建產(chǎn)能；其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)平均水平，這些現(xiàn)象不禁讓人質(zhì)疑其募資必要性與持續(xù)經(jīng)營能力。

招股書顯示，健爾康的主要產(chǎn)品包括醫(yī)用外科口罩、防護口罩、消毒棉片、一次性注射器等。2020年新冠疫情爆發(fā)后，公司口罩類產(chǎn)品銷量激增，業(yè)績一度迅猛增長。但隨著疫情進入常態(tài)化，市場供需趨于平衡，公司產(chǎn)能利用率出現(xiàn)明顯下滑。報告期內(nèi)，公司部分產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率已降至60%左右，甚至更低。在此背景下，健爾康此次IPO計劃募集資金的主要用途之一，竟是擴建新的生產(chǎn)線以擴大產(chǎn)能。這引發(fā)了投資者的疑問：在現(xiàn)有產(chǎn)能尚未充分利用的情況下，大規(guī)模擴建是否會導(dǎo)致資源閑置，進而影響投資效益和公司整體盈利能力？公司雖在招股書中解釋為“布局未來市場、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)”，但并未提供足夠詳細的市場需求預(yù)測或產(chǎn)能消化方案，說服力稍顯不足。

另一方面，健爾康的應(yīng)收賬款管理問題同樣突出。報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款余額持續(xù)居高不下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率長期低于醫(yī)療器械及衛(wèi)生用品行業(yè)的平均水平。較低的周轉(zhuǎn)率意味著公司回款速度慢，大量資金被客戶占用，這不僅增加了壞賬風(fēng)險，也可能對公司的現(xiàn)金流造成壓力，影響日常運營和再投資能力。行業(yè)分析人士指出，這或許與公司為擴大銷售而給予客戶較長的信用期有關(guān)，也可能反映出公司在產(chǎn)業(yè)鏈中議價能力偏弱。若不能有效改善應(yīng)收賬款管理，即便成功上市融資，公司的財務(wù)穩(wěn)健性也將面臨考驗。

健爾康沖刺IPO之路并非坦途。產(chǎn)能利用率不足卻謀求擴產(chǎn)，以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率低下，是監(jiān)管機構(gòu)和投資者審視其上市合理性的關(guān)鍵點。公司需要更充分地論證新增產(chǎn)能的必要性與市場前景，并拿出切實可行的措施改善應(yīng)收賬款管理，提升運營效率，方能打消市場疑慮，為其IPO增添成功砝碼。在當前資本市場日益注重上市公司質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展能力的背景下，健爾康的案例也為其他擬上市企業(yè)敲響警鐘：憑借短期風(fēng)口獲得的業(yè)績增長難以持久，夯實內(nèi)功、穩(wěn)健經(jīng)營才是長遠之道。